Интернет-газета
ЭКОНОМИКА
Ежедневно вся экономика страны

Пятница, 23.06.2017, 22:47:55  •  Сделать "Экономику" стартовой страницей

Финансы / В раздел

АВТОР

Версии, газета (Россия)

16 июня 2017 17:09

Почему доходность гособлигаций вновь снижается?

Каждый год аналитики и инвесторы словно играют в ритуальную игру. Они начинают с утверждений, что у государственных облигаций ужасная стоимость и, следовательно, это должен быть год, когда доходность пойдет вверх и цены упадут. Но затем они сталкиваются с реальностью.

Что-то похожее, по всей видимости, происходит и в 2017 г. 

В декабре проведенный Bank of America Merrill Lynch (BAML) опрос фондовых менеджеров показал, что пессимистов по глобальным облигациям на 58% больше, чем оптимистов.

Инвесторы верили в “рефляционную торговлю” (reflation trade): обещанное администрацией Дональда Трампа сокращение налогов приведет к ускорению американского роста, на что ФРС, в свою очередь, ответит более высокими процентными ставками.

Какое-то время этот прогноз, казалось, сбывался. Доходность десятилетних казначейских облигаций поднялась до 2,63% к 13 марта. Но с тех пор тренд изменился. Доходность казначейских облигаций 6 июня достигла годового минимума (2,13%). 

В Великобритании доходность десятилетних гилтов опустилась ниже 1% 6 и 7 июня; в реальном выражении (то есть после инфляции) доходность стала отрицательной.

вейцарские десятилетние облигации все еще предлагают отрицательную доходность: инвесторы потеряют деньги, если они будут держать их до срока погашения. Согласно BAML к концу мая больше денег ушло в этом году в глобальные фонды облигаций ($168 млрд), чем в фонды акций ($141 млрд).

Все это немного не согласуется с оптимизмом, который помог фондовому рынку не раз добиваться рекордных высот. 2 июня цена закрытия S&P 500 и NASDAQ Composite продемонстрировала новый максимум. И это несмотря на то, что доходность облигаций снижалась. 

С начала года MSCI World Index поднялся на 10%. 

Глобальные фондовые рынки восстанавливаются с февраля 2016 г. в надежде на более высокий экономический рост. Это, по идее, должно было бы стать сигналом для повышения доходности облигаций, а не снижения, отмечает британский журнал The Economist.

Хотя аналитики пересматривают свои прогнозы глобального роста в сторону увеличения, не так много подтверждений какого-либо подъема инфляции. В Америке темпы базовой инфляции - за этой цифрой внимательно следит ФРС - в апреле опустились до 1,5%. 

Инфляция в Китае, Японии и еврозоне также ниже 2%. Таким образом, инфляция делает привлекательными такие инвестиции с фиксированным процентом, как облигации.

Несмотря на то, что в среду ведомство Джанет Йеллен проголосовало за повышение процентной ставки на 0,25 процентного пункта (до 1-1,25%), инвесторы не верят, что ФРС поднимет краткосрочную ставку до 2,5% в ближайшие два года, считает аналитик Société Générale Кит Джакс.

Задержка обещанного Трампом фискального стимулирования - другая причина снижения доходности облигаций. Предложенная инфраструктурная программа еще далека от реализации, и она в действительности просто налоговая скидка для инвесторов . 

Кроме того, пробуксовывает в конгрессе предложенный администрацией бюджет с сокращением расходов на такую популярную программу как Medicaid - государственная система бесплатной или льготной медицинской помощи.

К тому же инвесторы вновь начали беспокоится о возможном замедлении китайской экономики в связи с планами властей ужесточить монетарную политику. Цены на сырьевые товары, являющиеся точным индикатором китайского спроса, находятся на 12-месячном минимуме.

Если все эти опасения реальны, то тогда почему так комфортно чувствует себя фондовый рынок? 

Одна из причин - высокая корпоративная прибыль. Согласно данным Factset, рост годовой прибыли у компаний из списка S&P 500 в I квартале составил 14%. Отчасти это результат восстановления доходов у энергетических компаний. 

Бизнес также остается в выигрыше от небольшого давления со стороны заработной платы. Несмотря на то, что уровень безработицы в Америке опустился до 4,3% в мае, ежегодный рост зарплаты в Америке составил всего 2,5%. 

“Рабочие руки пользуются спросом, потому что они дешевые”, - считают в Rabobank. Медленный рост зарплат означает несильное давление в сторону повышения инфляции, что также хорошая новость для облигаций.

Это помогает объяснить, почему инвесторы продолжают верить в рынок облигаций. В нормальном экономическом цикле доходность облигаций уже была бы намного выше. Но начиная с 2008 г. мы живем в ненормальные экономические времена.

Возможно, инвесторам в качестве примера следует посмотреть на Японию, где доходность облигаций остается низкой в течение двух десятилетий, несмотря на взлеты и падения цикла.
Переслать ссылку на эту страницу Переслать ссылку на эту страницу
Вызвать окно печати / Распечатать Вызвать окно печати / Распечатать

В раздел Финансы

Предыдущие материалы
• 19 июня 2017 12:32
Грузию предложили отдать монарху
• 16 июня 2017 17:09
Почему доходность гособлигаций вновь снижается?
• 05 июня 2017 11:34
Валюты развивающихся стран тестируют ЦБ на прочность
• 01 июня 2017 11:39
Проблемные банки Италии могут потерять еще €10 млрд
• 15 мая 2017 15:49
Фрилансеры могут лишиться полноценной пенсии и права выезда за границу
• 03 апреля 2017 16:03
Почему никто не инвестирует в Россию?
• 28 февраля 2017 18:20
Экспорт нефти из РФ вырос в 2016 г. до 254,8 млн т
• 28 февраля 2017 18:16
УК \"Капиталъ\" подала иск о банкротстве ДВМП
• 06 февраля 2017 13:49
Загородное жилье в Новой Москве почти вдвое дороже подмосковного
• 23 января 2017 16:04
Страховая пенсия вырастет на 5,4 процента

Все статьи »



Поиск по сайту

Расширенный поиск


НОВОСТИ / Финансы

13 ноября 2008 11:46 "Седьмой континент" привлечет кредит Росбанка на $150 млн

Все новости »



ИНТЕРЕСНЫЕ ФАКТЫ
Загрузка ...

Array Array

Информер, RSS-ленты, прием пресс-релизов, перепечатка материалов   |   Купить рекламное место   |   Редакция, контакты, вакансии

© 2005 www.economica-digest.ru

"Экономика" приветствует републикации своих материалов с обязательной ссылкой на источник в виде текстовой строки вида “Источник www.economiсa-digest.ru” и ссылки на данный портал.


Интернет-агентство
Интернет-агентство
Flashmedia