Прогноз ключевой ставки: инфляция, зарплаты и ВВП
По состоянию на 19 июня 2026 года Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Регулятор отмечает умеренный рост экономики после временного спада в начале года, однако устойчивый рост цен остается в диапазоне 4–5% в годовом выражении. В июле инфляция оставалась высокой из-за разовых факторов, прежде всего удорожания моторного топлива. Дальнейшая траектория ставки будет зависеть от того, насколько быстро удастся вернуть инфляцию к цели.
Совет директоров Центрального банка 19 июня 2026 года уменьшил ключевую ставку с 14,5% до 14,25% годовых. Это решение стало продолжением курса на постепенное смягчение денежно-кредитной политики. В регуляторе пояснили, что экономика растет умеренными темпами после временного снижения деловой активности в начале года. При этом устойчивый рост цен немного замедлился, но остается в пределах 4–5% в пересчете на год. Одновременно в последние месяцы ускорился рост кредитования, что требует внимания с точки зрения инфляционных рисков.
По данным на середину августа 2026 года, рост цен в июле оставался высоким, хотя в большинстве регионов он замедлился по сравнению с июнем. Основным драйвером подорожания стало моторное топливо. Непродовольственные товары, за исключением топлива, дорожали умеренно, а рост цен на услуги замедлился, но остался на повышенном уровне. Из-за напряженности на рынке труда бытовые и медицинские услуги продолжали дорожать высокими темпами. Цены на овощи и фрукты снизились по сезону, однако слабее, чем обычно в этом месяце.
В июле почти в двух третях российских регионов цены росли медленнее, чем в июне. Замедление в основном связано с сезонным изменением цен на продукты и разовыми факторами в сфере услуг. Ситуация на топливном рынке влияла на динамику цен в регионах неравномерно. Несмотря на общее замедление, уровень инфляции остается повышенным, что подтверждает осторожную позицию регулятора относительно дальнейшего снижения ставки. Региональные различия в темпах роста цен сохраняются из-за структуры потребления и логистических особенностей.
В июне-июле индикаторы денежно-кредитных условий менялись разнонаправленно. Доходности ОФЗ в июле возросли, что отражает повышение ожиданий участников рынка относительно будущей траектории ключевой ставки. Снижение ставок по розничным депозитам в июне приостановилось — они отреагировали на увеличение доходностей ОФЗ. Ставки по корпоративным кредитам на рыночных условиях продолжили уменьшаться. Таким образом, рыночные ожидания не совпадают с фактическим смягчением политики, что создает неопределенность для заемщиков и вкладчиков.
Экономика впервые выходит из состояния сильного перегрева внутреннего спроса при рекордно низкой безработице, и делает это постепенно, без резкой остановки. Этот процесс может казаться непривычным, и возникают опасения относительно возможного спада. Однако при правильно выстроенной денежно-кредитной политике и адекватной траектории ключевой ставки результатом может стать мягкое замедление. Уровень безработицы остается рекордно низким, что поддерживает доходы населения, но одновременно создает давление на цены в сфере услуг. Дальнейшее снижение ставки будет возможно только при устойчивом замедлении инфляции.